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中国原油期货日交易量稳至10万手 与欧美原油期

塑料价格行情分析:由于国内中石化和中石油能够通过调节产量来控制塑料市场的供应和价格,塑料市场处于一个相对封闭的状态。我们做了塑料期货和WTI、布伦特原油的相关性研究,结果显示,在2012年5月到2014年5月的两年中,塑料期货和WTI、布伦特原油的相关性分别为0.36和0.28,最近6个月的相关性却高达0.92和0.93.这说明上游原油大幅下跌引起的系统性下行风险对塑料市场有重要影响。

上市近三个月,中国原油期货迈入稳步增长阶段,但其价格与欧美原油期货相关性依然很高。 “从3月26日上市至昨日,国内原油期货的的日交易量已经稳至10万左右,这是市场活跃的一个重要表现。”5月12日,上海国际能源交易中心产业与市场部讲师刁夏楠,在中国海洋石油研究总院与石油观察联合主办的原油期货会议上表示,从目前参与主体看,个人以及境内客户成为保持原油期货交易活跃的重要主体,个人客户的占比超过八成,无论从开户数量还是持仓量占比来看,原油期货市场境内客户占比均超过九成,境外客户参与比例较少。 截至5月3日,中国原油期货的开户数量已经超过2万个,并以日均开户100个数量在不断增长。 “国内原油期货与WTI、布伦特和阿曼原油三大国际原油期货的价格相关性极高,均在90%以上。”刁夏楠在会上表示,通过对中国原油期货上市至今的以日收盘价格系数的统计和计算,发现其与WTI、布伦特和阿曼原油的相关性分别达到92.2%、91.8%和92%,国内原油期货目前尚处于探索合理价差的阶段,与欧美成熟期货品种还存在一定差距。 5月9日凌晨,在美国总统特朗普宣布退出伊核协议、并对伊朗实施“最高水平”制裁后,当日美国WTI原油6月期货收涨2.08美元,报71.14美元/桶;布伦特原油7月期货收涨2.36美元,报77.21美元/桶,均触及三年半以来高位。同日,中国原油期货主力合约SC1809上涨1.24%,报465.2元/桶,总成交量超24万手,盘间最高至466.6元/桶,其价格涨势和交易量均创下日纪录。 “期货交易所规定,期货合约每日价格最大波动不能超过上一个交易日结算价的4%,否则5月9日国内原油期货价格可能上涨8%。”刁夏楠表示,上市近三个月以来,中国原油期货主力合约日均价格波动率为1.1%-1.4%,总体运行情况平稳,成交量和持仓量稳步增长,但关于其上市后是否对欧美原油期货亚洲时段交易量产生影响,尚需进一步观察。4月WTI和布伦特在亚洲时段的交易量与前两个月相比有上升,但增幅有限。 此外他还表示,与原油现货价格相比,国内原油期货价格较现货价格一直保持小幅的贴水,贴水幅度平均在12.7元/桶。在期货市场上,如果远期期货的价格低于近期期货的价格或者现货的价格高于期货的价格,即两者基差为正数时,这种情况称为“期货贴水”。基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格,与该商品在期货市场的期货价格之差。 除境外原油期货品种外,中国原油期货与国内部分化工品期货的相关性也较高。国内原油期货与螺纹钢期货的相关性达到86%,与铜期货的相关性达到60%,与黄金期货的相关性较低,仅为5%。“欧美原油期货与黄金期货的相关性也比较低。”刁夏楠说道。 谈及下一步上海国际能源交易中心的重点工作,刁夏楠表示,上海国际能源交易中心在推进境内投资者教育的同时,将在境外市场公开推广国内的原油期货,推进原油期货的新加坡注册工作,实现IT系统境内外对接,做好原油期货模拟交割及首个合约交割准备。 5月4日,上海期货交易所、发布2018-2022年度战略规划,这是上期所对外发布的第三个五年规划。上海期货交易所将通过引进境外投资者来推动现有品种和规则制度的国际化,与“一带一路”沿线国家开展务实合作。 “作为一个新上市的期货品种,国内原油期货的成交量表现还是不错的。”刁夏楠表示,WTI原油期货经过三年时间单边成交量达到5万手,布伦特原油期货经过五年时间单边成交量达到5万手,中国原油期货上市一个月,单边日均成交已经达3.18万手,日均成交金额135.04亿元,首月总成交量已经达到66.71万手。

CME上市的能源期货包括CL轻质低硫原油、二号柴油、RB汽油和期权等。CME能源期货和期权交易量占到所有能源交易总量的一半以上,其中交割地位于库欣的西得克萨斯中质原油是全球交易量最大的商品期货,活跃合约成交量保持在每日25万手左右,约合25000万桶。WTI现货市场流动性较好,主要在北美中陆地区生产、运输及销售,每天水陆运输75万到130万桶,管道运输200万桶;加拿大流动约为每天200万桶。所有在北美生产或销往北美的原油都以WTI原油作为基准来作价,也是全球石油市场最重要的定价基准之一。

国际市场石油交易大多以各主要地区的基准油为定价参考,在各种报价系统中,由于石油种类和品质繁多以及原油集散地不同,各国根据自身原油贸易流向,通常选定几种原油作为该体系的标准油品,其他品种的石油根据这些标准定出高低不等的价格。

除以上三个交易量最大的原油期货品种外,经中国证监会批准,由上海期货交易所出资设立的上海国际能源交易所预计14年将上市运行中国自己的原油期货合约,虽然所有细节都有待进一步确认,但是由于中国能源消费第二大国、第四产油国的身份,市场预计中国的原油期货将会有非常大的发展空间。

作为石油定价基准的品种必须具有以下一些特性:流动性;市场基本面的响应性;交易职责是可替代的和标准的;简单易懂和直接趋于实物油市场;基本面的透明度,比如说实时的和可靠消息和数据。目前世界上影响范围最大的三种油品分别是WTI轻质低硫原油、Brent原油以及阿曼原油。上述三种原油均为现货原油,其相对应的最活跃期货合约的上市地点均位于产地附近,分别是CME、ICE、DME。

中东市场的原油定价分为两类,一类是与出口目的地基准油挂钩的定价方式,如中东出口欧洲参照布伦特油,出口北美参照西得克萨斯中质油,出口远东参照阿曼原油;另一类是出口国自己的官方销售价格指数,如阿曼的原油价格指数。中东地区经常把“基准油”和“价格指数”相结合定价,并都很重视升贴水。作为世界最大产油地区的中东所对应的交易所为迪拜交易所, DME交易所上市的期货合约是阿曼原油,它与亚洲原油对冲有很高的关联,因为中东供应的原油能满足大多亚洲的原油要求。很少欧洲或美国的原油运至亚洲,这意味着WTI和布伦特不能最好的对冲亚洲原油进出口价格风险。DME这份合约是两个中东原油基准之一(另一个为普氏迪拜评估)。作为全球第三大原因后期货合约品种,活跃合约成交量位于8000手左右,约合800万桶。

世界原油贸易中约有65%的原油以布伦特原油现货价格为基准油作价。而布伦特原油的期货合约则在ICE交易所上市。布伦特是出产于北海的布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油,装运港为北海设得兰群岛的索伦佛(SullomVoe)。主要用户是位于西北欧和美国东海岸的炼油厂。ICE 还可以采用现金交割,结算价以ICE发布的布伦特指数(Brent Index Price)为基准。其成交量处于全球原油期货交易的老二位置,每日活跃合约成交量维持在20万手附近,约合20000万桶。

最后简要分析一下国内企业套保时产品的选择。由于WTI与Brent在国际原油交易中的主导地位,我国大部分炼油企业均选择以上两种或者一种作为自己的首要套保合约,但是由于两种原油的主要消费国均不是亚洲,WTI甚至不是发改委一揽子原油价格里面的参考指标,使得以上两种期货走势可能和国内油价的走势相关性不是那么理想,极端情况下甚至出现背离,导致不能有效对冲生产风险。而随着南华期货有限公司计划成为国内首批迪拜商品交易所清算会员以及上海国际能源中心境外会员,未来企业进行套保将会有更加优质的选择,南华香港的企业客户将会在套保过程中享受巨大便利;而由于两地原油的高相关性,专业原油套利交易者在WTI-Brent之后,又将会有新的交易标的。

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