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钢铁行业月度跟踪报告:利润仍维持高位即时开彩

此外,粗钢产量增加与统计口径也有一定关系。

    风险提示:环保限产不及预期;宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压。

    供给弹性不容忽视,关注波段性反弹机会。即便是在空前严厉的采暖季环保限产政策下,1~2月钢产量同比仍明显增长,说明供给弹性不容忽视。我们预计2018年在需求较为乐观、供给存在弹性的背景下,钢价总体呈现震荡行情,关注波段性的反弹投资机会。钢铁板块目前仍具有一定估值优势,我们维持钢铁板块“增持”评级。

7月以来,随着钢价创出年内新高,粗钢日均产量也创出历史新高。国家统计局近日发布的数据显示,6月份,国内粗钢产量8020万吨,同比增长7.5%,日均产钢量高达267.3万吨,在4月、5月连创新高的基础上,再创历史最高值。业内人士表示,在需求存在不确定性的情况下,需对钢价累积的风险提高警惕。钢铁企业需合理控制生产节奏。

    行业盈利:吨钢盈利多呈现上涨态势。5月铁矿双焦价格上涨带动钢材成本端连续小幅上升,钢材价格虽月内走势趋弱,但平均来看月环比仍明显高于4月,因此5月主要钢材品种平均吨钢盈利多呈上涨态势。分品种具体来看,热轧卷板(3mm)毛利月均环比上升96元/吨,毛利率上升至27.97%;冷轧板(1.0mm)毛利月均下降2元/吨,毛利率下降至14.18%;螺纹钢(20mm)毛利月均上升59元/吨,毛利率上升至27.63%;中厚板(20mm)毛利月均上升91元/吨,毛利率上升至26.51%;

    清理地条钢使表内粗钢产量弥补上涨,增速显著高于钢材。统计局口径的粗钢产量(即表内粗钢产量),是不包含地条钢的,2017年上半年清理地条钢以后,表内粗钢产量有所上涨,以弥补地条钢的产量缺口,是表内粗钢产量同比增长的原因之一。统计局口径的钢材产量始终是包含地条钢的,1-2月粗钢产量同比增速比钢材高出1.3个百分点。

钢企产量方面,华菱钢铁6月份铁产量为138万吨,钢产量为167万吨;1-6月,铁累计产量为770万吨,钢累计产量为936万吨。6月钢材产量为156万吨,销量为152万吨;1-6月,钢材累计产量为880万吨,销量累计为890万吨。上半年,公司铁、钢、材产量均创同期历史新高。

    需求:5月中旬钢协会员企业日均产量200.26万吨,较4月中旬上升9.14万吨,创历史新高,结合前期数据,4月我国粗钢产量7670万吨,同比增长4.8%,日均钢产量255.7万吨,环比上升7.13%,剔除净出口,4月日均表观消费量高达237.6万吨,较3月上升5.87%。4月粗钢日产量创出历史新高是因为行业吨钢毛利普遍高达800元以上之际,前期环保限产被压制的高炉陆续复产并将产量放到最大,供给快速回升。另外,4月表观消费量同比增速高达5.87%并不能证明真实需求如数据表现般强劲,由于2017年6月表外的“地条钢”产能被裁减后,提升了表内合规企业的产能利用率水平,若剔除“地条钢”统计因素影响,4月表观消费增速大致为2.2%,与1-4月份基建投资逐步回落吻合;

    钢厂加大废钢用量,削弱了高炉限产对钢产量的影响。粗钢产量的同比增速较生铁罕见高出7.6个百分点,主要是由于环保限产使高炉炼铁显著缩减,但钢厂通过加大废钢使用量弥补了对钢产量的影响。近期废钢价格显著上涨,电炉开工率优于高炉。

但也存在一些利多因素。据监测数据,截至7月13日,全国29个重点城市钢材社会库存量为838.2万吨,周环比下降17.2万吨。在环保政策趋严,叠加库存下降等因素,近期钢价比较坚挺。

    钢材价格:5月钢价处于震荡调整中,具体来看,5月末螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板的分别收报3970元/吨、4090元/吨、4300元/吨、4570元/吨和4470元/吨,较4月末变动分别为-1.24%、0.00%、1.90%、1.33%和2.29%。月初钢价延续4月涨势继续上扬,但随后即开启震荡调整模式,月底钢价开始重新企稳反弹。月内钢价出现回落主要源于预期转向悲观,供给端旬度、月度粗钢日产量均屡创新高,而需求端从下半月开始逐步过渡到旺季尾声,成交量回落及厂库降幅趋缓,产业链心态偏向谨慎,钢价随之调整。目前来看市场对供需端的悲观预期均有边际改善,从最新微观数据来看,实际经济和需求韧性较强,并未出现明显下滑,同时受近期频繁的环保政策影响,供给端短期难以新增甚至减少,悲观心态缓和后,预计下月钢价支撑性较强;

2018年1~2月粗钢产量同比增速较生铁高出7.6个百分点。国家统计局公布,2018年1-2月我国生铁产量1.13亿吨,同比下降1.7%;粗钢产量1.37亿吨,同比增长5.9%;钢材产量1.59亿吨,同比增长4.6%。

对于粗钢产量创历史新高的原因,上海有色金属网认为,一方面独立电弧炉企业集中投产;另一方面,在长流程限产的情况下,为追求高利润,钢企提高废钢等原料的入炉配比。采暖季限产结束后,钢厂依然保持较高的原料入炉配比,故粗钢产量同比大增。6月份的环保限产主要影响烧结球团,对粗钢影响有限。

    钢铁供需:

    高利润刺激供给弹性显现,钢企普遍复产增产。在当前钢铁高利润的刺激下,钢企在政策环境允许的范围内普遍采取复产或增产措施,重点钢企2月上旬、中旬、下旬粗钢日产量同比分别增长3.89%、7.83%、8.10%,其中2月下旬粗钢日产量是历史第二高水平。

上半年,鞍山钢铁的铁、钢产量月月超计划;铁、钢、材产量均创历史最高水平。

    钢材库存:截至5月底社会库存总计1075.39万吨,月环比下降339.73万吨,降幅24.01%,同比上升5.27%。分品种看,螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板和冷轧板卷的库存分别为529.11万吨、157万吨、195.88万吨、83.44万吨和109.96万吨,月降幅分别为29.63%、30.33%、17.33%、2.53%和4.64%。月内库存去化速度较上月有所放缓,一方面由于季节性因素行业成交放缓,另一方面原因来自于月度产业链库存波动,但整体仍处于快速去化通道中。随着淡季来临,钢厂库存降幅正在逐步收窄中,但结合近期成交量数据来看,实际需求并未出现明显下滑,加之近期环保政策施压,供给端压力或将缓解淡季需求下的去库压力,预计6月库存将继续去化,具体去化速度需观察环保限产对去库速度的影响;

    下游景气度超预期支撑钢铁需求,仍需关注高库存消化进度。1~2月钢铁下游行业的景气度整体超出预期,固定资产投资额同比增长7.9%,增速较2017年有所提升,这使钢铁下游需求量具有一定保障。其中房地产行业景气度提升最为显著。目前社会钢材库存处于高位,需要广度关注需求全面启动后库存的消化进度。

上海有色金属网钢铁数据显示,6月粗钢吨钢平均利润为829元/吨。高利润是粗钢产量创历史新高的主要动力。

月度视角:5月至今钢铁板块下跌7.41%,沪深300指数上涨1.21%,钢铁板块跑输沪深300指数8.62个百分点。4月板块涨幅最大的三家为永兴特钢(17.76%)、杭钢股份(1.14%)及新兴铸管(0.65%),跌幅最大的三家为八一钢铁(-23.17%)、包钢股份(-17.79%)及方大特钢(-11.83%)。月内钢铁板块出现明显回调,主要源于中美贸易摩擦阶段性缓解后又出现反复,市场预期更加悲观。从目前的情况来看,紧缩周期下经济缓慢回落,但仍未失速,而紧缩周期后期变化的不确定性主要来自于外部贸易摩擦的发展。在外部压力或仍将维持较长时间的影响下,近期货币政策或逐步微调,受此影响房地产行业可能将超出市场预期,从而对基建下滑构成对冲。此外环保对部分省市的生产企业造成较大影响,行业盈利依然处于高位。板块经过前期调整后,目前估值极低,存在修复性机会,建议关注标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、柳钢股份、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等;

    风险提示:(1)需求不及预期风险。(2)供给释放超预期风险。

7月以来,全国各地持续高温,钢材消费进入传统淡季。但近期钢材市场走出一波逆势上行行情。统计数据显示,近期现货钢坯价格累计上涨120元/吨,成品材螺线平均每吨上涨百元。

    供给:(1)高炉产能利用率连续上行:目前高炉产能利用率已回升至80.65%,5月中旬钢协会员企业日均产量高达200.26万吨及4月全国粗钢日均产量255.7万吨均创历史新高,不仅源于前期环保限产被压制的高炉陆续复产,同时持续的高盈利也刺激钢厂将产量放到最大,整体生产节奏符合旺季特征;(2)关注环保限产对供给端的压制:近期环保限产政策频出,月初因上合峰会召开,山东、河北、徐州等地均被部分限产,月中部分地区环保限产继续加强,高炉产能利用率提升速度已趋缓。月底根据国务院批准,中央环保督察组将于近期陆续进驻河北、内蒙古、黑龙江、江苏等10省(区),对第一轮中央环境保护督查整改情况开展“回头看”,预计6月环保压力将持续趋严,供给端受到政策压制,后期继续提升空间较小甚至开始下滑;

粗钢产量创新高

    原材料价格:(1)河北地区66%铁精粉现货价格640元/吨,月环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格434元/吨,月环比下降6元/吨。普氏指数(62%)64.3美元/吨,月环比下降0.65美元/吨;(2)河北唐山地区二级焦为2125元/吨左右,月环比上升425元/吨;5月原材料端表现相对强势,双焦价格连续上扬,矿价则先扬后抑,这一方面源于月内钢厂历经一次小规模补库,钢厂进口铁矿石库存天数较上月增加3天;另一方面源于高盈利刺激生产,高炉产能利用率月环比上升5%,粗钢日均产量亦居高不下。但随着上峰会及环保督查“回头看”,近期环保限产范围不断扩大,短期高炉产能利用率上行空间有限,或抑制铁矿石需求,加之近期海外矿山恢复发货,供给量及港口库存均重回高位,铁矿石供需矛盾重新积累,预计矿价短期维持弱势;

分析师马力表示,在投资增速持续下滑、夏季高温多雨等因素影响下,钢市高产量运行需警惕后市风险。

分析师认为,这主要与环保限产有关。从5月份开始,钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查和环保督察“回头看”等先后展开。

后市风险需警惕

国家统计局数据显示,2018年6月,生铁产量6588万吨,同比增长3.8%。上海有色金属网认为,在高利润驱使下,钢厂普遍倾向使用高品位块矿,较去年同期而言,矿石入炉品位大多有所提高。当前烧结矿入炉品位约为56%,较去年同期增加0.3%;前期焦炭受环保影响,价格疯涨。唐山二级冶金焦自5月初的1670元/吨涨至6月中旬2320元/吨,涨幅达39%。钢厂通过提高矿石整体入炉品位来降低焦比。矿石入炉品位每提高1%,通常焦比可下降2%,生铁产量可增加3%;6月环保限产主要是局部地区限烧结球团,钢厂可通过外采及提高块矿入炉配比对冲环保限产的影响。

不过,未来钢铁需求仍存在不确定性。上半年固定资产投资增速继续回落,基建投资大幅减速,交通运输等用钢需求受到影响。尽管房地产开发投资出现反弹,但房地产开发企业建安工程投资是负增长。加上高温酷暑,工地采购积极性不大,钢材需求难以释放,未来需求增量空间有限。

“过去‘地条钢’产量并未统计内。去年全面出清‘地条钢’,但对应的需求并没有消失。合规钢厂通过增加产量满足这部分需求。”中国钢铁工业协会相关负责人表示,即便除去上述因素,产量也确实太高。呼吁企业合理控制节奏。

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